A CFTC dos EUA anunciou a liberação de BTC, ETH e USDC como margem e garantia para contratos de derivativos

O programa piloto CFTC lançou BTC, ETH e USDC como margens para derivativos, simbolizando que as criptomoedas foram totalmente reconhecidas como ativos valiosos em Wall Street e integradas ao sistema de liquidação financeira.
(Resumo preliminar: CFTC dos EUA: O "mercado spot de criptografia" em nível federal é lançado oficialmente, e Bitcoin e Ethereum serão negociados no mesmo quadro que o ouro)
(Suplemento de referência: A CFTC dos EUA está solicitando o lançamento de negociações alavancadas no final do ano. Qual é o próximo passo para abrir o contrato perpétuo em bolsas de conformidade?)

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A Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC) anunciou um programa piloto histórico na segunda-feira, permitindo que comerciantes de futuros comissionem pela primeira vez. (FCMs) aceitam diretamente Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) e USDC como margem inicial para derivativos. Esta etapa quebrou rapidamente a lacuna financeira de longa data entre Wall Street e o mercado de criptografia de 24 horas. Também é considerado um movimento fundamental para os Estados Unidos recuperarem o poder de precificação dos derivados criptográficos globais após a implementação da Lei GENIUS.

Regras do piloto: o monitoramento rígido substitui o modelo único

De acordo com o comunicado de imprensa da CFTC, os FCMs participantes do piloto devem enviar relatórios semanais sobre ativos digitais e classificação de contas nos primeiros três meses para facilitar que as autoridades reguladoras compreendam os riscos em tempo real. A presidente em exercício, Caroline Pham, enfatizou:

“Este plano estabeleceu barreiras claras para garantir que, embora abracemos a inovação, possamos continuar a proteger a segurança dos ativos dos clientes através de mecanismos rigorosos de monitoramento e relatórios.”

O piloto também exige a definição de margens de avaliação para BTC e ETH e a implementação de isolamento de ativos e padrões de custódia para evitar o impacto de flutuações violentas de preços no sistema de compensação. A medida mostra uma mudança na estratégia regulatória, das proibições totais para a gestão de riscos.

Impulso legal: A Lei GENIUS derruba o muro

O gatilho para a mudança política foi a "Lei GENIUS" assinada pela administração Trump em meados deste ano. Esta lei fornece uma base jurídica clara para stablecoins e ativos digitais, forçando as agências reguladoras a revisar o já fora de alcance “Staff Advisory 20-34”. A CFTC retirou, portanto, a sua antiga recomendação e emitiu uma nova “posição de não objecção”. Paul Grewal, diretor jurídico da Coinbase, acredita que as restrições anteriores serviram como um “teto para a inovação” e que o programa piloto finalmente remove obstáculos e permite que as regras respondam às necessidades reais do mercado.

Eficiência de capital: o mercado 24 horas por dia, 7 dias por semana não está mais paralisado

Para investidores institucionais, a mudança mais direta é que a diferença de horário no despacho de capital é eliminada. No passado, se o Bitcoin sofresse flutuações violentas nos finais de semana, seria difícil para os investidores remeter imediatamente dólares americanos para pagar margem. Agora, eles podem usar diretamente seu BTC ou USDC para responder a chamadas de margem. Katherine Kirkpatrick Bos, conselheira geral da StarkWare, destacou que isso promoverá a liquidação atômica e maior automação, reduzindo significativamente o custo de vinculação de fundos. Salman Banaei, da Plume Network, enfatizou ainda que se os Estados Unidos não fornecerem a mesma flexibilidade que o mercado offshore, o poder de fixação de preços poderá ser transferido para o exterior.

Embora o piloto esteja em vigor há apenas alguns meses, ele é considerado pelo mercado como uma abertura para que ativos tokenizados entrem no sistema de compensação. O CEO da Circle, Heath Tarbert, disse:

“Stablecoins como o USDC podem efetivamente reduzir o atrito no processo de liquidação e proteger os clientes sob uma estrutura regulamentada.”

Se o piloto correr bem, a CFTC não descarta tornar as regras permanentes, e ativos como títulos governamentais tokenizados também podem ser incluídos no pool de garantias no futuro. Esta experiência regulamentar não é apenas um teste para aumentar a eficiência do capital, mas também uma batalha ofensiva e defensiva pela sobrevivência do poder de fixação de preços financeiros.

No mercado de derivativos baseados no dólar dos EUA, as garantias determinam a localização da liquidez. Quando o BTC e o USDC são finalmente considerados ferramentas que podem quantificar riscos e inscritos nas regras, a infraestrutura financeira dos EUA completa um quebra-cabeça importante. A partir de agora, os comerciantes não precisam mais comprar selos na era do email. A nova base de Wall Street foi discretamente substituída por um banco de dados on-chain.